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聚焦后疫情时期的有色金属市场走势——安泰科2020年有色金属市场报告会成功召开
发表时间:2020-08-10 15:34 浏览次数:2665

      2020年8月6日,安泰科2020年有色金属市场报告会在北京铁道大厦盛大开幕。本次会议由北京安泰科信息股份有限公司主办,中铝国际贸易集团有限公司特邀协办。五矿有色金属股份有限公司、中色国际贸易有限公司、中铁资源集团有限公司、托克投资(中国)有限公司支持。超过400位代表参加了本次会议,其中线上代表100余位。

    北京安泰科信息股份有限公司总经理姜国峰、中铝国际贸易集团有限公司副总经理李广飞出席会议并致辞。会议开幕式由北京安泰科信息股份有限公司副总经理王中奎主持。姜国峰在致辞中表示,受疫情影响,原本春季召开的安泰科有色金属市场报告会推迟到了现在。从上半年运行情况看,受疫情影响,一季度有色金属工业运行指标大幅度下跌;随着国内疫情防控取得决定性成果,二季度有色金属工业运行指标呈现出恢复性向好的走势,但也面临内需不足、出口下降的挑战。下半年及未来一段时期有色金属市场整体恢复向好的趋势能否持续,如何构建发展新格局,相信大家在今天的会议中会得到答案或者启发。

    安泰科有色金属市场报告会作为安泰科分析师团队展示风采的平台,自2010年到今天已经是召开第十一届。今天即将亮相的会议报告人,有安泰科的资深专家,代表着安泰科的底蕴和传承,更多的是新生力量,是安泰科发展的根基和向上发展的新动能,相信大家一定会不虚此行。

    李广飞在致辞中表示,2020年注定是不平凡的一年,每一个市场参与者都印象深刻。世界经济遭遇新冠病毒“黑天鹅”冲击,包括有色金属在内的大宗商品市场经历了大幅波动,金融属性充分显现,令下半年有色金属市场的走势更加扑朔迷离。在这种背景下,及时、全面掌握市场信息,把握市场机遇、有效规避风险、科学制定决策显得更为至关重要。中铝国际贸易集团一向重视市场研究,与安泰科有着良好的合作基础。安泰科研究团队的专业性和敬业精神也给我们留下了深刻印象。安泰科有色金属市场报告会已经成功举办了十届,在行业内影响深远,相信此次会议将为我们搭建更加充分的交流平台。

安泰科专家团队主要观点:

宏观与有色金属市场总趋势:危机育新机 变局开新局

主要从三个方面分析了有色金属市场的运行特点及未来的展望:

1.上半年有色金属行业运行情况

2020年上半年规上有色金属工业增加值恢复正增长,常用有色金属冶炼产量总体保持平稳增长,矿山、加工产量恢复正增长,固定资产投资降幅收窄,有色金属企业单月实现利润环比明显增加。

上半年有色金属价格V型反转,目前多数已经恢复到疫情前的水平。2020年上半年与去年同期相比,主要有色金属价格同比出现了一定的下降。放在近三年的维度上看,各领风骚三五年。基本金属总体来讲比较稳定,小金属涨跌幅都比较大,贵金属基本上连续三年上涨!

2. 疫情时期有色金属市场的特点

基本金属铜铝铅锌:消费基本稳定,供给侧对价格的影响更大!

新能源金属镍钴锂:资本市场青睐有加,消费前景乐观。前几年价格暴涨刺激了供应,同样也担心疫情蔓延带来的供给侧风险。

贵金属金银铂钯:通货膨胀预期、紧张的地缘政治形势以及基本面的改善推动贵金属价格上行。

供应链风险,加上地缘政治紧张,将促使各国重新审视关键矿产的保障。

3. 挑战、机遇和展望

2020年,世界经济增长的不确定性增加,全球经济增速减缓、贸易冲突频发、市场动荡加剧、国际规则面临重大挑战,国际产业链、供应链的安全性、稳定性面临较大风险。在多种新旧力量碰撞的背景下,5月中旬以来,中央多次反复提及,形成国内大循环为主体,国内国际双循环互相促进的新发展格局!

7月份国内供需分化开始收敛,各地逐渐复工复产,在传统基建和新基建共同发力下,国内消费逐渐稳定,经济发展势头有望好于预期!本着国际国内双循环互相促进的原则,未来会加大对外合作的步伐,巩固一带一路取得的成果。绿色发展、负责任发展对企业生产经营提出了新的要求,也刺激了新能源和电动汽车等产业的发展,给行业带来新的机遇。

从目前预测看,多数金属是供大于求的,但边抗疫边复工将趋于常态,预计下半年消费量有望回暖;一旦疫情在印度、非洲、南美等欠发达的资源型地区继续大肆蔓延,对供应端的边际影响将会大于消费端。

由于外交形势的恶化和逆全球化的思潮抬头,各国有望增加战略金属的储备。美元走低、各国政府的宽松刺激政策,继续支持有色金属价格,年内多数有色金属价格大概率会呈现高位震荡态势;由于多数原辅料价格回落,2020年有色金属行业整体效益好于预期!

铜:原料偏紧 vs 需求恢复有不确定,铜价谨慎乐观

今年全球铜精矿生产受到疫情影响,全年产量预估从原预计有30-40万吨的增量,调整为基本与去年持平或微幅减少,再加上运输因疫情或其他因素受阻,对部分冶炼厂产能利用率造成阶段性影响,因此对中国精铜产量增幅的预估也有下调。中国消费来看,二季度恢复明显好于预期,部分行业在5-6月份甚至出现单月同比增长的格局,但是二季度很多订单是在执行去年年底或一季度推迟的订单,报复性增长后,需求可能重回相对正常节奏,二季度较强的增长可持续性有待观察,再考虑到外需疲软的冲击,全年仍不排除负增长的可能性。对于价格,前期上涨更多是资金的推动,基本面只是推波助澜,大幅走高后开始面临一定高位压力,资金对继续推涨是否仍有太大积极性也需观察,而且下半年仍要面临疫情反复和中美关系等风险点或其他宏观的不确定,或有调整出现,当然流动性宽松还会提供支撑,此外如果中国需求恢复力度能延续,美元弱势持续,也都是较强支持。整体来看,预计下半年价格将是谨慎乐观的格局。

铝:供需错配逐渐修正 行业本质终将回归

2020年初突如其来的疫情打乱了铝市场的节奏,上半年铝市场表现为供需错配,供应增量很小,但消费二季度环比一季度激增,最终在大量去库上体现出来。疫情得到有效控制后,下游出现一轮赶订单、追工期的现象,同时电解铝行业大面积亏损背景下的绝对低价对于终端企业平衡全年的采购成本是有利的,边际风险也相对较低,因此终端行业对铝加工企业采购积极,进而传导至原铝的需求增多,出现了消费的提前预支现象。另外废铝供应受限导致原铝替代废铝增多,是3-4月份的需求亮点。还有一些新兴领域需求分散出现,但集中后形成合力,这些都在基本面上对铝价形成提振。铝商品的金融属性对价格的支撑上半年同样体现明显,前期的大量去库,以及铝水就地转换能力提升导致可交割铝锭数量急剧减少,期货仓单数量低致使合约间近高远低的结构持续,并支撑了现货价格。所以今年铝市场的亮眼表现是期现结合的结果。

下半年中国电解铝市场面临供需双增的局面,高利润刺激电解铝项目加速投产和复产,环比上半年,供应增速将显著大于需求增速,同时铝价内强外弱也刺激进口原铝数量在三季度后激增,行业过剩格局将加剧。同时尽管电解铝成本重心上移,但氧化铝面临自身过剩的问题而涨幅有限,煤价上涨乏力且新项目中水电用量增多,电力成本稳中有降,因此电解铝成本上涨空间有限,成本对价格的支撑点预计将保持在12000-12600元/吨之间,随着新项目在三季度加速投产,铝库存在三季度中后期及四季度将再度累积,预计2020年全年电解铝产量达到3700-3720万吨,同比增长3%-3.5%,消费量3600万吨,同比下降1.7%,全年供应过剩140万吨,对铝价形成一定压力。

铅:供应动能转换尚需时日,消费表现仍显韧性

上半年铅价表现相对抗跌,原生铅生产相对稳定,疫情影响下的国内外再生铅供应大幅度缺失成为主要支撑因素,同时消费端表现出一定的韧性,国内初端消费开工热情不减,蓄电池出口需求在二季度环比大幅修复,阶段性的供需错配之下,铅市场库存始终处于较低水平。

下半年,废旧铅酸蓄电池供应增量能否匹配再生铅产能的快速增加成为焦点,国内外旺季预期支撑三季度消费环比继续修复,但国内铅蓄电池成品库存去化仍有压力,预计消费增幅弱于供应,库存仍存积累的可能性,承压之下,下半年价格将呈区间震荡。

锌:供需扰动增加,消费谨慎乐观

当前锌市场供需矛盾钝化,中长期供应恢复预期之下,上半年锌价修复启动的时点较晚、幅度较弱。尽管海外矿山受到疫情影响,阶段性停产消减了大量供应,部分高成本矿山的关停也进一步抵消了精矿供应增量,但并不改变全年供应过剩的预期。与此同时,疫情扰动之下,国内冶炼端生产趋于谨慎,安泰科统计上半年精炼锌仅实现了微幅增长,全年的增产幅度也大幅缩减至个位数。重新评估之后,2020年全球锌精矿供应过剩量呈继续扩大之势。因此,下半年精矿加工费仍存在修复空间。疫情将矿冶增产周期拉长、空间压缩,2021年海外矿山及冶炼项目将继续释放产能,产能增加更加笃定。

需求端已经显示出明显的复苏,但呈现结构性分化,基建成为稳定需求的希望,房地产仍显韧性,汽车、家电全年转正难度较大。下半年海外需求也将环比修复,但外需相对疲软仍将给予国内消费不确定性。总体来看,全年供应增量较预期收缩但不改过剩趋势,消费将指引下半年锌价节奏,或呈现前高后低,流动性宽裕背景下,资产价格水涨船高,配合供应端增量收缩的趋势,锌价底部仍具弹性。

镍:原料紧张和宏观边际改善支撑价格,预计下半年高位震荡

疫情对全球镍产业链的影响:原料>消费>冶炼,2020上半年原生镍供应不降反增,而消费同比下滑近9%,供需转为过剩,下半年库存有增加的压力。

20020上半年我国原生镍供应量较去年同期持平,但结构发生变化,精炼镍产量和进口镍铁增加、镍铁产量和进口精炼镍同比下滑。疫情加速国内高成本NPI产能出清,预计全年国内原生镍产量同比下降18%至67.7万吨。消费端不锈钢产量超预期,三元前驱体产量快速修复,预计全年原生镍消费量同比小幅下降2.4%至125.5万吨。

2020年供需过剩趋势难改,未来还需寄希望于消费增量。新能源汽车预计也将从2021年开始进入爆发期,随着电池技术的进步以及合资企业众多车型的发布,新能源汽车将逐渐发展成燃油车的替代品,根据安泰科测算2020-2025年新能源汽车镍需求复合增长率将达到51.7%。

今年二季度以来,镍价的主要影响因素开始转移至原料端,印尼禁止镍矿出口之后我国镍矿供应主要依赖菲律宾,而上半年受疫情影响,从菲律宾进口镍矿同比下降19.4%,镍矿供应紧张推动矿价快速上涨,进而抬升NPI成本并继续向精炼镍传导。下半年矿端供应虽然恢复,但资源大部分都集中在大型铁厂,镍矿市场依然紧张,加之全球货币宽松,地缘政治紧张等因素,将继续支撑镍价高位震荡。印尼进口NPI弥补了国内产量的下降,随着印尼NPI产能的进一步释放,对精炼镍消费挤压或仍将有迫使镍价走势重回基本面的风险。

钴:供应有焦虑 消费有亮点

2020年以来,上半年金属钴价格呈现出先扬后抑的特点,上半年欧洲标准级低幅均价约为15.7美元/磅,同比约下降了5.3%。上半年国内金属钴价格在23-30万元/吨的区间波动,均价为25.6万元/吨,同比约下滑了5.7%。

从原料供应来看,2019年年底全球最大钴矿Mutanda停产,与此同时,ERG、中国有色集团、万宝矿产等在扩产,总体来看,受到疫情影响,新项目普遍进展缓慢,安泰科预计2020年原料供应将减少。此外,为了应对疫情,3月底刚果(金)封国,南非封国封港,原料无法外运,直到5月中旬原料运输恢复正常,然而,影响了5、6甚至7月份钴原料的有效供应,造成原料焦虑,价格于7月底率先在国内快速反弹。

从消费情况来看,随着5G技术的到来,5G手机的出货比重逐步增长,而且疫情期间,笔记本电脑和平板电脑的需求量增长,成为钴消费的亮点。对于三季度末和四季度钴行情,安泰科持谨慎乐观的态度。

锂:价格低位企稳,周期重启等待消费爆发

2020年初受疫情影响,终端需求持续疲软使得锂盐市场持续处于供过于求的状态,一季度锂盐价格弱势维稳,二季度开始价格一路下行。受市场不确定性影响,下游买家以观望为主,整个上半年成交冷清。而部分生产厂商为了清理库存、维持现金流,降价促销。锂盐价格一路下跌到2012年低价水平,且已低于大部分矿石提锂成本线,看似降无可降,但仍回转趋势。

原料方面,进口锂辉石价格也一路下滑,目前已跌至400-420美元/吨,澳洲原料供应商均维持低开工率以消耗锂精矿库存,成交稀少,价格仍有下降空间。除泰利森以外的矿山部分陆续关停、减产和延迟扩产,各矿山的经营策略基本从“最大化产出转向成本优化”,并普遍主动提升了开采品位。

2020年,虽然短期疫情或对新能源汽车产业趋势有所扰动,但全球车企加速布局新能源汽车,静待需求逻辑进一步兑现。同时在需求高增长预期下,产业链补库存需求也将成为锂价上涨的一个重要动力,2020-2022年锂产业将进入新的三年周期。更为重要的是,2020 年下半年氢氧化锂需求或边际改善,未来中长期增长或迎来确定性增长。一方面,随着国内新能源政策逐步加码,加之国产版特斯拉降价带来催化,加之海外企业逐步复工+欧洲政策刺激超预期,高端的氢氧化锂需求将持续回暖,预计 2020 年下半年,海内外氢氧化锂需求或得到持续改善。

稀土:供需差异之下,轻重稀土价格延续分化格局

2020年上半年全球稀土矿产量稳定增长,增长主要由中、美两国贡献,缅甸矿产量或将维持去年水平,澳大利亚稀土矿生产将出现下降。中国2020年稀土矿开采指标连续第三年增加,至14万吨。但来自中美澳三国产量增长主要以轻稀土矿为主,缅甸矿供应的不确定性进一步增加了市场对中重稀土矿供应的担忧。上半年,稀土下游领域需求受疫情影响较大,增长受限,特别是出口订单在一段时间内下滑较多。目前,我国各行各业正在恢复,新基建所带来的需求正在启动,国内需求将维持稳定增长,但外贸订单的疲软使得出口难以增长。因此,在上述供需基本面下,后市轻重稀土价格仍将呈分化走势。

锡:弱需之下,加速产业革新突破

2020年全球经济现衰退,全球锡供需双降。但需求端的受损程度更大,恢复也会更缓慢,整体维持供大于求的局面;国内经济形势会好于境外。警惕美国对中国在各方面的经济制裁和多国站队抵制影响复苏步伐;基于国内推动经济内循环的预期先导作用,下半年价格将率先回暖,重心上移,8-9月再次出现高点的可能性大,峰值达到16万元/吨将形成向上阻力。

黄金:大变局催生大行情 大挑战迎来大机遇

当今世界面临百年未有之大变局,百年未有之大变局具体体现在世界经济重心、世界政治格局、科技与产业、全球治理等发生深刻变化;而中国处于近代以来最好的发展时期。新冠疫情为百年未遇之重大考验 , 大变局加疫情叠加冲击2020年7月底国际金价突破1921美元/盎司历史新高;在宽松财政货币政策、趋向紧张的国际地缘政治局势等推动下预计未来金价仍将不断挑战新高。对2020年下半年黄金市场而言,新冠疫情发展控制、美国2020年总统大选、中美冲突等将是影响市场最主要风险事件。  

当前中美等国际贸易冲突贸易战已经从传统贸易层面逐渐升级为金融货币层面;而国际货币体系中美元、欧元、人民币等多足鼎立局面初步形成,具有金融属性、能够为货币增信的黄金正在价值回归;随着中国“一带一路”战略和人民币国际化的不断推进,黄金不断为国家战略提供支撑,黄金产业也面临众多投资机遇与挑战。

从国际市场看,最近10年来世界黄金市场总供应、需求维持在4000-5000吨之间总体变化不大;供应方面,2019年全球矿产金产量出现拐点,并购风起云起行业出现大变局;需求方面,世界各国地区央行购金、ETF投资需求成为金价上涨主要驱动力之一,而西金东移趋势不断显现。

从国内市场看,最近10年来中国年均黄金生产消费缺口479吨;2019年中国总计生产黄金500.42吨、消费实物黄金1002.78吨,黄金实物生产消费缺口达到502.36吨过度依赖进口;近期中国生产消费缺口呈现不断扩大趋势,黄金产业投资并购和海外金矿投资开发等前景广阔。

铂族:疫情意外打击难阻铂反弹之路

受疫情影响,南非宣布“封国”21天,英美铂业等多家生产商的矿山生产受到影响,这给铂族金属形成支撑,同时全球新冠疫情蔓延给汽车、首饰等下游消费形成沉重打击 。

巴斯夫等单位以铂代钯研究取得重大进展。催化剂铂代替钯是完全可行的,如果今后几年大规模替代,将导致铂需求增长。

燃料电池成为新的亮点,投资需求预计增加,未来铂的空间广阔。

 

 

 

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