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美国经济或走向主权债务危机 越来越像希腊
发表时间:2018-11-09 09:22 浏览次数:210
         按照国际货币基金组织(IMF)和世界银行等的长期理论,一个经济体债务赤字总额与GDP之比的警戒值为65%,而全球大多数发达市场的债务水平基本都超过了这一水平。其背后的原因正是发达市场习惯于养尊处优,高度依赖借贷的习惯。
        当年以希腊为象征的“欧猪五国”上演的欧债危机正是巨额债务赤字与经济增长严重不平衡造成的。比如,至今依然没有走出债务困局的意大利债务与GDP之比约为130%。事实上,按经济体债务总额和及与GDP之比两个指标来看,美国经济则显得更为糟糕。
        我们知道,截至目前,美国联邦债务决额已突破21.7万亿美元大关,这是全世界最高的债务数据。一些读者会认为,美国是全球第一大经济体,因此这一负债不足为奇,但人们往往忽略了美国联邦债务总额与GDP之比已达106%。
        在美国金融网站Zerohedge看来,"如果我们拥有50万亿美元的经济,这些债务是没有问题的,因为这样一来,美国联邦债务与GDP的比率约为40%。但事实却是,我们没有50万亿美元的经济总量。我们有大约20万亿美元的经济总量,这意味着美国的债务远大于经济总量。"我们分析认为,按这个标准来看,美国债务困局与当年的“欧猪五国”是无异的。那么为什么美国经济之前没有大规模爆发债务危机呢?
        这与美元作为全球货币之王的地位有着密切联系,美国经济在过去半个多世纪以来,之所以年复一年地增加赤字预算,正是因为美债作为美元的核心资产被视为具有保值意义的全球重要投资标的。美国联邦通过不断发债,进而轻松地转嫁并掩盖了每年的赤字风险。不过,这最大的前提是建立在美元信用广受认可的前提下,一旦美元信用减弱,美债不再受全球投资者青睐时,美国经济的赤字“底牌”则将被揭开。
        显然,美国联邦的债务赤字不容乐观,因为在今年6-8月,美债的几大主要买家都在集中减持了美债,其中包括美联储、中国、日本、德国、俄罗斯等美债持有者。以美债的两个最大外国持有者-中国和日本所持有的超2万亿美债总额来看,这几乎是近十三年以来相对份额的最低水平。
        矛盾的是,在全球投资者纷纷从美债资产抽离过程中,美国联邦依然毫无节制地增加赤字预算,美国财政部也几乎推波助澜地不断增发新债。通过下图最近一年多来美国债务赤字增速可见一斑。
        这就意味着,市场上流通的美债数量越来越多,根据收益率反向指标来看,美债收益率会不断高企,美债的实际成交价格将远低于票面价格。目前,30年期美债收益率与2年期美债收益率利差一度扩大至逾三个月高点,其中10年期收益率刷新2011年5月以来最高。
        值得注意的是,当前美国联邦债务与GDP这106%之比处于美国经济史上最高的水平,当然上世纪四十年代中期的几年并没有计算在列,不过,那时美国经济及美元正问鼎世界之巅,全球的经济体都对美元趋之若鹜。而今天,显然是在走下坡路,美债与美元正在进入双双被“摒弃”的边缘通道。
        经济学家肯·罗格夫(Ken Rogoff)和卡门·莱因哈特(Carmen Reinhart)数百年的全球经济历史调查,研究了一些经济体负债情况及影响发现,债务与GDP之比一旦达到90%,则意味着这一经济体将出现转折点。Zerohedge报道称,美国经济正在走向主权债务危机,它越来越像希腊了。这并不是某个经济学家的主观臆想,而是基于真切的数字。
        其实,美国经济摆脱债务危机的方法也较为简单,比如,美联储可以开启QE印钞机,但这却或将带来更深层面的通胀,要知道,美联储在过去几年印刷了大约4万亿美元,炮制了不计其数膨胀的美元资产价格。今天,这些它们却正在上演自由落体运动,否则,美国经济则将上演大规模通胀,美元绿纸将越来越“不值钱”。
        也就是说,今天的美联储,在面对美国经济毫无节制借贷的时候,或无能为力。而出于对美元信用和“含金量”的长期保护,美联储或将不得不继续推进始于2015年底的美元加息周期。
        亿万富翁投资人吉姆·罗杰斯坚持的观点是,在庞大债务重压下,美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机。受美国债务及美股高估值的影响,美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。全球最大的对冲基金桥水创始人亿万富翁雷·达里奥则认为,当前美国经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展,美国或将在“几年后”发生债务危机。
            来源:商业见地网    编辑: 黄左
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